太阳纸业(002078):25Q2盈利能力提升,全链条聚焦降本增效

#核心观点：1、2025H1营业收入191.13亿元，同比下降6.87%；归母净利润17.8亿元，同比增长1.26%。2、2025Q2营业收入92.15亿元，同比下降10.87%；归母净利润8.94亿元，同比增长11.49%。3、产品收入表现分化，双胶纸/铜版纸/溶解浆收入同比下降，生活用纸收入同比增长23.95%。4、公司践行原料差异化、工艺差异化和产品差异化战略，推出适销对路的差异化产品。5、全链条降本增效，2025H1浆、纸产品单位综合能耗降低3.3%，采购成本和物流费用实现节降。6、广西基地新项目按计划推进，包括525万吨林浆纸一体化项目一期、二期工程及30万吨生活用纸二期工程，预计2025年三、四季度陆续试产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为443.37亿元、471.68亿元、495.95亿元，同比增长8.9%、6.4%、5.1%；归母净利润分别为34.69亿元、39.29亿元、43.06亿元，同比增长11.8%、13.3%、9.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，客户的信用风险。

  

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