中际旭创(300308):盈利能力超预期,高速率产品加速上量-25Q2财报点评

#核心观点：

   1、25Q2实现营收81.1亿元，同比增长36.3%，环比增长21.59%。

   2、25Q2实现归母净利润24.1亿元，同比增长78.8%，环比增长52.4%。

   3、25Q2毛利率41.49%，环比提升4.79pct，同比提升8.05pct；归母净利率29.7%，同比提升7.1pct，环比提升6.0pct。

   4、25Q2四大费用率之和5.74%，环比下降1.31pct，同比下降1.78pct。

   5、25Q2实现经营活动现金流75.45亿元，同比增长51.04%，环比提升1.77%。

   6、800G和1.6T硅光产品加速出货，产品优化带动盈利能力提升。

   7、AI训练+推理需求双重叠加，推理需求高增长确定性增强。

   8、光模块向1.6T和硅光加速升级趋势延续，公司作为行业龙头优先享受行业红利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司的归母净利润为95/150/192亿元，同比增速分别为84%/58%/28%，对应P/E分别为42/27/21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   光模块需求不及预期；市场竞争格局恶化；光模块价格大幅下降

  

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