太阳纸业(002078):2025Q2业绩双位数提升,H1外销收入增长亮眼

#核心观点：1、2025H1公司实现营收191.13亿元，同比下降6.87%，归母净利润17.80亿元，同比增长1.26%。2、2025Q2单季度营收92.15亿元，同比下降10.87%，归母净利润8.94亿元，同比增长11.49%。3、分产品看，2025H1生活用纸收入同比增长23.95%至12.89亿元，牛皮箱板纸收入同比增长0.35%至52.21亿元。4、分地区看，2025H1境外收入同比增长71.89%至6.40亿元。5、2025Q2毛利率17.26%，同比提升0.10个百分点；净利率9.72%，同比提升1.93个百分点。6、财务费用率同比下降0.65个百分点，系汇兑损失减少所致。7、山东基地和广西基地多个新项目预计将于2025Q3-Q4及2026Q1进入试产或稳定运行阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为35.42亿元、40.53亿元、46.74亿元，对应EPS为1.27元、1.45元、1.67元，当前股价对应PE为11.76倍、10.27倍、8.91倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧等

  

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