皖维高新(600063):新材料放量加快,新基地逐浪全球市场-2025年秋季策略会速递

#核心观点：1、公司拥有国内最大的PVA产能，三个基地合计31万吨/年，占全国产能约28%，同时具备乙烯法、电石法、生物基法工艺。25H1 PVA销量同比+25%至12.5万吨，营收同比+25%至13.3亿元，毛利率同比+4.8pct至25.2%，市场份额占国内40%以上。2、公司持续发力PVA下游新材料，拥有1200万平米/年PVA光学膜、2.2万吨/年PVB胶片产能。25H1 PVA光学膜销量同比+121%至430万平米，营收同比+101%至0.49亿元，毛利率同比+19pct至48%；汽车级PVB胶片销量同比+60%。下半年2000万平米/年宽幅PVA光学膜、2万吨/年汽车级PVB胶片预计投产。3、公司拟出资80%设立江苏子公司，于盐城新建40万吨/年乙烯法PVA及下游项目，一期投资36.6亿元建设20万吨乙烯法PVA，项目建设期24个月。25年1-6月PVA累计出口同比+9.9%至11.6万吨，公司出口份额在25%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为6.1亿元、7.7亿元、8.9亿元，对应EPS为0.29元、0.36元、0.42元。给予公司2025年21倍PE，目标价6.09元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求增长较慢；新产品放量进度不达预期。

  

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