中国太保(601601):投资推动业绩大增,价值持续向上-中报点评

#核心观点：1、公司2025年中报归母净利润同比增长11%，新业务价值同比增长5.6%。2、上半年净利润同比增长11%超预期，第二季度单季同比增长36.5%，较第一季度-18.1%明显改善；总投资收益率（未年化）同比下降0.4个百分点至2.3%，但环比第一季度改善；已实现损益大幅增长214.4%。3、归母净资产同比下降3.3%，但环比第一季度增长6.9%；传统险折现率采用50日均线，债券公允价值规模53.9亿元，无法完全对冲负债增加344.8亿元。4、新业务价值同比增长5.6%（追溯后+32.2%），首年保费同比增长26.3%，其中个险同比下降7.7%、银保同比增长95.6%；新业务价值率15%，同比下降3.7个百分点；代理人规模18.3万，同比持平。5、财险保费同比增长0.9%，综合成本率同比下降0.8个百分点至96.3%，费用率下降0.7个百分点，赔付率下降0.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益为5.6元、6.3元、7.1元；采用内含价值法给予2025年A股合理估值0.8倍PEV（H股0.65倍），对应A股合理价值52.44元/股（H股41.28港币/股），维持A/H股“买入”评级。

  

   #风险提示：新单保费持续下滑，长端利率下行，队伍规模超预期下行。

  

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