桐昆股份(601233):行业反内卷深入,公司业绩有望底部抬升

#核心观点：1、25H1营业收入441.6亿元，同比下降8.4%；归母净利润11.0亿元，同比增长2.9%。2、25Q2营业收入247.4亿元，同比下降8.7%，环比增长27.4%；归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比下降20.5%。3、主要产品价格同比下滑：POY不含税售价6160元/吨（同比-10.0%）、FDY 6465元/吨（同比-15.9%）、DTY 7688元/吨（同比-9.1%）、PTA 4268元/吨（同比-19.1%）。4、原料采购价格多数下降：PX 6041元/吨（同比-18.9%）、PTA 4285元/吨（同比-18.1%）、MEG 4017元/吨（同比+0.7%）。5、公司布局新疆长草东煤矿，储量5亿吨，初始开采规模500万吨/年，启动项目建设总投资61.4亿元，计划2026年底至2027年一季度投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.82亿元、30.15亿元、37.04亿元，对应PE分别为18X、12X、9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期；盈利预测及估值模型不及预期

  

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