华电国际(600027):成本改善业绩高增,资产注入完成,期待下半年业绩释放-25年中报点评

#核心观点：1、上半年实现营业收入599.53亿元，同比下降8.98%；归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%。2、第二季度实现营业收入333.76亿元，同比下降4.42%；归母净利润19.73亿元，同比增长24.27%。3、上半年累计上网电量1132.89亿千瓦时，同比下降6.46%；其中火电上网电量1094.12亿千瓦时，同比下降7.1%；水电上网电量38.77亿千瓦时，同比增长17.6%。4、平均上网电价516.8元/兆瓦时，同比下降1.44%；入炉标煤单价同比下降12.98%至850.74元/吨；燃料成本同比下降13.28%至379.52亿元。5、毛利率10.72%，同比上升2.1个百分点；净利率8.26%，同比上升1.16个百分点。6、投资收益24.81亿元，同比增长9.25%；其中华电新能贡献投资收益18.60亿元，同比下降3.8%。7、公司拟派发中期股息0.09元/股，分红比例26.8%。8、资产重组完成，控股装机容量达到7744.46万千瓦，较2024年底提升29.5%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期65.34亿元、71.71亿元、79.73亿元，分别同比增长15%、10%、11%。当前股价对应PE为9.4倍、8.6倍、7.7倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤炭成本高于预期、气电盈利能力下滑、宏观经济周期性波动风险、电价波动风险、新能源装机不及预期等。

  

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