富创精密(688409):25Q2业绩超预期,零部件龙头进入扩张兑现期

#核心观点：1、2025H1公司收入17.2亿元，Q2收入9.6亿元，同比增长19.5%，环比增长26.2%，超出市场预期，主要因订单饱满及新建产能释放顺利。2、分业务看，机械及机电零组件保持快速增长，多型号匀气盘快速放量，部分大客户订单增长达74%/236%；气体运输系统营收同比增长21%，订单同比增长53%；非金属零部件营收/订单同比增长50%+。3、2025H1归母净利润1227万元，同比-96%；Q2归母净利润3443万元，环比扭亏，超预期。4、2025H1毛利率26.52%，同比持平；Q2毛利率28.4%，同比+1.3pct。5、公司资本开支约35亿元，固定资产较2018年增长约10倍，产能逐步释放。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年营收预测为39.23亿元、51.17亿元、70.11亿元，分别同比+29.1%、+32.0%、+35.4%；归母净利润预测为2.05亿元、3.10亿元、4.72亿元，分别同比+1.3%、+51.1%、+52.2%；对应EPS为0.67元、1.01元、1.54元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。

  

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