神火股份(000933):公司业绩有望受益于电解铝利润走阔-2025年秋季策略会速递

#核心观点：1、公司电解铝产能运行稳定，拥有电解铝年产能170万吨，权益年产能约132万吨，其中新疆80万吨（100%权益），云南90万吨（58.25%权益），区位成本优势显著。2、氧化铝100%外购，在氧化铝供需偏宽松背景下，下半年电解铝环节行业平均利润有望持续走阔。3、煤炭业务方面，随着“反内卷”政策及煤矿生产专项核查开展，前期供需偏松格局有望缓解，煤炭价格在三季度止跌企稳，盈利有望改善。4、对25H2铝需求端维持乐观，因光伏、汽车领域需求支撑及海外经济体修复，预期铝价震荡上行；氧化铝价格上行空间较小，看好电解铝环节利润持续走阔。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为53.93亿元、73.89亿元、81.23亿元，对应EPS分别为2.40元、3.28元、3.61元。采用分部估值法，给予电解铝板块2025年9.4倍PE、煤炭及其他板块14.3倍PE，对应目标价24.09元/股，维持买入评级。

  

   #风险提示：铝下游需求不及预期，氧化铝价格超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。