伯特利(603596):核心产品销量高增,EMB进入量产准备阶段

#核心观点：1、2025上半年实现收入51.6亿元，同比增长30%；归母净利润5.2亿元，同比增长14%；净利率10.2%。2、2025Q2实现收入25.3亿元，同比增长20%，环比下降4%；归母净利润2.5亿元，同比增长2%，环比下降7%；净利率10.2%。3、智能电控、盘式制动器销量分别同比增长43%、29%。4、2025上半年新定点项目282项，同比增长44%；新定点项目年化收益预计42亿元。5、EMB和悬架新产品研发进展顺利，正在进行量产前准备工作；WCBS1.5和WCBS2.0在多个客户项目上批量供货；轻量化铸铝固定式卡钳总成实现批量供货。6、公司与厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司共同投资设立共青城伯金创业投资合伙企业，投资领域包括人形机器人、汽车智能化、出行新技术、低空经济等。7、发布2025年第一期员工持股计划，覆盖核心技术骨干和中层管理人员不超过258人，合计不超过180万股，占公司总股本0.3%，员工受让价格24.97元/股。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为2.45元、3.08元、3.78元。考虑到公司制动技术国内领先，给予公司2025年29倍PE，目标价71.11元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：智能驾驶不及预期、技术研发不及预期、全球汽车景气度下行、原材料涨价

  

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