华侨城A(000069):库存压力犹存,重启拿地为亮点-中报点评

#核心观点：1、25H1营收113.2亿元，同比-51%；归母净亏损28.7亿元，同比增亏18.1亿元。2、房地产业务结转金额同比-72%，毛利率同比-4.25pct至5.49%；旅游综合业务收入同比-28%，毛利率同比-10.78pct。3、合同负债同比-20%至312.3亿元，现房账面价值占存货31%。4、净负债率/扣预资产负债率/短债覆盖率分别同比+11.1/+0.5/-6.7pct至143%/75%/67%。5、25H1销售金额同比+4%至61亿元，销售面积同比-3%至95万平，销售均价同比-7%。6、新增1宗重庆地块，权益拿地金额4.6亿元，可开发建面1045万平。7、文旅项目累计接待游客3771万人次，同比+4%。

  

   #盈利预测与评级：预测25/26/27年EPS为-0.50/-0.18/0.003元。维持"持有"评级，目标价2.29元。

  

   #风险提示：地产复苏不及预期的风险，流动性风险，文旅项目经营风险。

  

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