中微公司(688012):营收快速增长,高投入研发加速推出设备

#核心观点：1、2025年第二季度营收28.9亿元，同比增长51.26%，环比增长28.25%；归母净利润3.9亿元，同比增长46.8%，环比增长25.5%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长9.2%，环比下降19.4%。2、毛利率38.5%，同比增长0.4个百分点，环比下降3个百分点；归母净利率14.1%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.3个百分点。3、扣非归母净利环比下降主要因公允价值变动收益和投资收益合计增加约1.76亿元、毛利率环比下降以及研发费用率提升至23.39%。4、合同负债31.65亿元，较2024年末增长22%，显示在手订单增长良好。5、研发人员数量1321人，较2024年底增长11%，在研项目超二十款新设备，开发速度加快至两年内。6、刻蚀设备累计装机量显著增长，CCP超过4500反应台，ICP超过1200反应台。7、薄膜沉积领域已推出六款产品，钨系列设备通过验证并获得重复订单；EPI设备进入验证阶段。8、先进封装和化合物半导体领域取得进展，TSV刻蚀设备获重复订单和新市场认证，MOCVD设备在Micro-LED和功率器件市场布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为21亿元、31亿元、40亿元，对应市盈率分别为65倍、44倍、34倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：刻蚀/MOCVD设备新品市场开拓不及预期；先进封装需求不及预期；下游客户招标不及预期。

  

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