国泰海通(601211):轻资本业务市占率跃升,自营保持稳健

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入239亿元，同比增长78%；扣非后归母净利润72.8亿元，同比增长60%。2、年化ROE为12.5%，较24年提升4.4个百分点；经营杠杆为4.35倍，较25Q1略有上升。3、主营业务收入结构：自营占比41%、经纪占比25%、信用占比14%、资管占比11%、投行占比6%。4、经纪业务收入57.3亿元，同比增长86%；市占率由5.17%提升至8.31%。5、投行业务收入13.9亿元，同比增长19%；股权主承销额1253亿元，同比增长1316%，市占率18.6%。6、资管业务收入25.8亿元，同比增长34%；证券资管AUM 7052亿元，较年初增长1.4%。7、自营业务收入93.5亿元，同比增长86%；交易性金融资产6227亿元，较25Q1增长13%。8、信用业务利息净收入31.9亿元，同比增长206%；两融余额1810亿元，市占率9.78%，位列行业第一。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润分别为281亿元/230亿元/252亿元，同比增长116%/-18%/+10%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：整合不及预期，政策力度不及预期，市场波动加剧。

  

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