飞荣达(300602):上半年业绩高速增长,主动散热打开成长空间

#核心观点：1、2025年上半年实现营收28.83亿元，同比增长27.42%，归母净利润1.66亿元，同比增长118.54%，扣非净利润1.36亿元，同比增长98.36%。2、2025年第二季度实现营收17.02亿元，同比增长38.01%，归母净利润1.08亿元，同比增长141.41%，扣非净利润1.00亿元，同比增长247.40%。3、分产品收入：电磁屏蔽材料及器件收入7.83亿元，同比增长13.68%；热管理材料及器件收入10.85亿元，同比增长37.53%；轻量化材料及器件收入7.60亿元，同比增长35.21%。4、2025年上半年毛利率为19.58%，同比提升1.72个百分点；费用率下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.99%、4.01%、5.41%，同比分别下降0.49、1.95、0.14个百分点。5、被动散热接近物理极限，移动终端将进入主动散热时代，预计2030年手机主动散热市场规模达200亿元。6、公司已开发微型风扇、微泵液冷等新品，应用于手机、平板、笔电等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为62.88亿元、81.75亿元、102.19亿元，归母净利润分别为4.07亿元、5.78亿元、7.71亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：客户拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料成本波动

  

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