三峰环境(601827):运营收入稳增,海外业务成果显著-更新报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收28.47亿元（yoy-9.11%），归母净利6.78亿元（yoy+1.76%）。2、上半年毛利率39.37%，同比增加4.99pct，主要因运营业务收入占比提升。3、运营收入20.14亿元（yoy+2.2%），毛利率44.86%。4、全资及控股项目垃圾处理量773.11万吨，同比+2.6%；总发电量30.7亿度，同比+3.36%；上网电量27.18亿度，同比+3.76%；蒸汽销售52.56万吨，同比+11.84%。5、公司坚持国内国际“双轮驱动”战略，国内市场中标酉阳项目，国际市场推进泰国、马来西亚等项目，技术装备累计获264个项目、423条焚烧线业绩。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.73、0.77、0.81元。给予公司2025年15.2倍PE，目标价11.10元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外订单获取和执行低于预期，电价补贴下降或取消，垃圾处理费和发电收入回款低于预期。

  

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