盛和资源(600392):25H1毛利率同比大幅改善-中报点评

#核心观点：1、2025H1营收61.79亿元，同比增长13.62%；归母净利润3.77亿元，同比增长650.09%；扣非净利润3.64亿元，同比增长615.47%。2、2025年Q2营收31.87亿元，同比增长24.88%，环比增长6.53%；归母净利润2.09亿元，同比增长41.83%，环比增长23.90%。3、2025H1毛利率8.42%，同比增加6.95个百分点；Q2毛利率8.84%，同比增加5.82个百分点，环比增加0.86个百分点。4、稀土稀有金属产量同比增长8.57%，销量同比增长30.20%；钛矿（含金红石）产量同比增长39.34%，销量同比增长4.80%。5、公司建立了多元化原料供应保障体系，与多家企业签署稀土精矿长期供应协议，并收购参股多家国内外稀土矿企。6、锆钛资源项目进展顺利，Fungoni项目已产出近2万吨毛矿产品，Tajiri项目预计年底达投产条件。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.04亿元、10.77亿元、12.22亿元，对应EPS分别为0.46元、0.61元、0.70元。给予公司2025年68.3倍PE，目标价31.43元，维持买入评级。

  

   #风险提示：国内稀土供给增加；重点领域需求减弱；价格上行之后下游成本无法有效传导等。

  

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