软通动力(301236):发挥软硬协同优势,夯实华为产业链核心伙伴地位

#核心观点：1、软通动力2025年上半年实现营收157.81亿元，同比增长25.99%；归母净利润-1.43亿元，同比减亏7.60%。2、2025年Q2实现营收87.70亿元，同比增长23.93%，环比增长25.10%；归母净利润0.55亿元，环比增长127.87%，实现扭亏；经营活动现金流净额13.58亿元，环比增长173.92%。3、硬件产品线计算产品与智能电子业务实现营收67.56亿元，同比增长72.77%，占总营收42.81%。4、计划募集资金不超过33.78亿元，用于京津冀软通信创智造基地、AIPC智能制造基地、软通动力怀来智算中心（一期）建设和计算机生产车间智能升级技术改造四大项目。5、软通计算机是中国领先的全场景智算产品及服务提供商，PC终端业务涵盖信创终端、通用终端、创新终端三大产品线。6、智通国际是全球领先的消费类计算机设备供应商之一，拥有“机械革命”和“恒悦”两大自有品牌业务及完整ODM业务体系；机械革命在国内游戏本市场份额提升至17%。7、在具身智能领域发布2款自研人形机器人，中标智能服务人形机器人项目，推出3款复合机器人，拓展建筑工程智能机器人。8、软通动力蝉联2024年中国IT服务市场和国内IT咨询厂商首位。9、作为华为云首批"同舟共济"战略合作伙伴，首家CTSP服务伙伴、首批云咨询与集成伙伴、盘古大模型合作伙伴，荣获12项华为云一级能力认证。10、在基础软件领域重点围绕开源鸿蒙操作系统、鸿蒙操作系统、开源欧拉操作系统、开源高斯数据库开展研发；率先完成开源鸿蒙操作系统基于X86架构的Intel芯片在PC端的适配，首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通。11、作为华为鲲鹏领先级合作伙伴和首批鲲鹏同辕开发伙伴，构建开发流水线工具链；获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布“昇腾大模型推理行业解决方案”；软通计算机作为华为鲲鹏、昇腾双优选合作伙伴，推出鲲鹏新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型及AI工作站产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为380.69亿元、446.45亿元、528.08亿元，归母净利润分别为4.94亿元、6.94亿元、10.28亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价67.91元，相当于2025年1.7倍的动态市销率。

  

   #风险提示：人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险、客户集中风险等。

  

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