爱施德(002416):苹果即将发布新款iPhone17系列,经销售龙头业绩有望环比提升-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年第二季度，公司实现营业收入126.33亿元，同比下降26.52%，环比下降0.82%；实现归母净利润0.95亿元，同比下降58.06%，环比下降24.32%。2、2025年第二季度，公司销售毛利率为4.76%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.37个百分点；销售净利率为0.9%，同比下降0.36个百分点，环比下降0.22个百分点。3、业绩承压主要原因是品牌市场份额下降，公司优化调整业务结构导致销售规模下降。4、财务与运营方面，25H1公司预付账款较年初减少39.86%，存货较年初减少28.20%，财务费用同比减少24.94%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加13.69亿元，同比增加304.21%。5、公司与苹果、荣耀、三星等厂商保持长期稳定的战略合作关系，是苹果品牌在国内自营APR门店数量最多的零售商，服务苹果授权门店/网点2000余家。6、2025年上半年，公司新增自营苹果APR门店36家，总门店数量达236家。7、公司是荣耀品牌在香港、泰国、越南等国家/地区的授权服务商，服务7000余家客户，并获得了荣耀品牌在中东、非洲、澳洲等多个国家及地区的授权。8、公司服务三星门店超4300家，自营三星体验店26家。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为711.52亿元、782.67亿元、853.12亿元，EPS分别为0.54元、0.66元、0.71元，当前股价对应PE分别为23.0倍、18.8倍、17.6倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：苹果手机销量不及预期风险；荣耀手机销量不及预期；海外市场拓展不及预期。

  

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