传音控股(688036):业绩短期承压,扩品类增长趋势不改-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%。2、2025年第二季度营收160.74亿元，同比下降6.09%，环比增长23.61%；归母净利润7.23亿元，同比下降41.03%，环比增长47.47%。3、手机业务营收260.93亿元，同比下降18.41%；非手机业务营收29.71亿元，同比增长15.34%。4、全球手机市场份额12.5%排名第三，智能手机全球市占率7.9%位列第六；非洲智能手机市占率第一，巴基斯坦和孟加拉国智能手机市场排名第一。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为48.13亿元、59.33亿元、72.73亿元。给予2026年21倍PE，目标价109.26元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期

  

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