新易盛(300502):Q2云商客户拉货强劲,交付能力优势显著

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入104.4亿元，同比增长282.6%；归母净利润39.4亿元，同比增长355.7%。2、2025年第二季度单季实现营业收入63.8亿元，同比增长295.4%，环比增长57.6%；归母净利润23.7亿元，同比增长338.4%，环比增长50.7%。3、点对点光模块收入104.1亿元，同比增长287.4%，环比增长76.3%；其中4.25G以上收入103.2亿元，同比增长295.1%，占总营收比重98.9%。4、2025年第二季度毛利率为46.6%，同比增长2.9个百分点；4.25G以上/4.25G以下点对点光模块毛利率分别为47.6%/34.3%。5、2025年上半年销售/管理/研发费用中的工资及福利支出合计达3.8亿元，同比增加215%。6、泰国工厂二期已于年初正式投产，2025年上半年点对点光模块产能1520万只，同比增长67%，环比增长43%；产量710万只，同比增长86%，环比增长19%。7、受益于AI算力投资持续加码，光模块行业延续高景气态势，高速光模块需求旺盛。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为77.97亿元、104.62亿元、124.89亿元，对应同比增速175%、34%、19%，对应PE 45倍、34倍、28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、云商 AI大模型投入不及预期；2、新产品放量不及预期；3、国际贸易与供应链扰动。

  

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