海螺水泥(600585):25H1经营符合预期,关注反内卷下的供给修复

#核心观点：1、2025H1营业收入412.92亿元，同比减少9.38%；归属净利润43.68亿元，同比增长31.34%。2、2025Q2营业收入222.4亿元，同比减少8.24%；归属净利润25.57亿元，同比增长40.26%。3、2025年度中期利润分配方案为派发中期股息每股0.24元（含税），总额12.6亿元。4、2025H1水泥熟料自产品销量1.26亿吨，同比下降0.35%；不含税销价243元/吨，同比增加4元；吨毛利70元，同比增加18元。5、2025H1资本性支出约62.1亿元，主要用于项目建设及对外投资。6、报告期内新增熟料产能180万吨（海外），新增水泥产能400万吨，新增骨料产能350万吨、商品混凝土产能525万立方米、新能源发电装机容量200兆瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年业绩87、101亿，对应PE为15、13倍，买入评级。

  

   #风险提示：1、需求持续偏弱；2、骨料价格持续走低。

  

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