传音控股(688036):经营触底回暖,积极探索下一代智能生态

#核心观点：1、2025年上半年公司营收290.77亿元，同比下滑15.86%，归母净利润12.13亿元，同比下滑57.48%；单二季度营收160.74亿元，同比下滑6.09%、环比增长23.61%，归母净利润7.23亿元，同比下滑41.03%、环比增长47.47%，毛利率20.76%，环比提升1.49个百分点。2、全球手机市场占有率12.5%，排名第三；智能机全球市占率7.9%，排名第六。3、非洲智能手机市场二季度出货量同比增长7%至1920万部，公司市占率51%位居第一；东南亚市场二季度出货量2500万部，公司出货量450万部，市占率18%位居第二，同比增长17%。4、与Google Cloud合作构建AI生态，推动从硬件厂商向“AI+终端+服务”转型。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.46亿元、56.55亿元、72.20亿元，同比增速分别为-18.07%、24.38%、27.68%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新兴市场需求不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧等风险。

  

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