湖北宜化(000422):并表优质资产,化肥龙头盈利能力加强-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入120.05亿元，同比减少8.98%；归母净利润3.99亿元，同比减少43.92%。2、公司是多元化大型磷化工企业，具备完整产业链和丰富资源储备，主要产品产能包括尿素216万吨/年、磷铵165万吨/年、PVC90万吨/年、季戊四醇6万吨/年、煤炭3000万吨/年。3、2024年12月公司拟以32.08亿元收购宜昌新发投100%股权，2025年6月完成过户后持有新疆宜化股权比例由35.60%上升至75.00%，新增多项产品产能。4、2025年上半年化肥板块营收47.94亿元，占比40%；煤炭业务营收14.30亿元，占比12%。5、2025H1各产品毛利率：磷复肥18.42%、尿素12.90%、聚氯乙烯-8.65%、其他氯碱产品51.69%、煤炭43.90%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为238.86亿元、246.58亿元、262.88亿元，增长率分别为40.81%、3.23%、6.61%；归属母公司净利润分别为11.16亿元、12.86亿元、13.73亿元，增长率分别为71.10%、15.14%、6.83%。未来三年归母净利润复合增长率为28.15%，给予2025年17倍PE，目标价17.51元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：磷肥价格下跌风险；尿素价格下跌风险；煤炭价格下跌风险。

  

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