经纬恒润(688326):2025Q2扭亏为盈,域控制器产品引领放量-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1电子产品业务收入25.46亿元，同比增长51.49%，占比87.60%，域控制器产品在乘用车ZCU领域市占率达18.07%。2、2025H1研发服务及解决方案业务收入35.53亿元，同比增长4.29%。3、2025Q2实现净利润0.33亿元，单季度扭亏为盈；2025H1毛利率23.15%，同比提升0.59个百分点，其中Q2毛利率24.64%，同比提升3.73个百分点。4、2025Q2期间费用率9.94%，同比下降4.51个百分点；研发费用率12.11%，同比下降9.58个百分点。5、智能驾驶域控制器获头部物流企业定点，预计2025年底量产；新一代AR-HUD将于2025Q3搭载豪华品牌旗舰车型。6、国内客户包括吉利、小米、一汽等主流车企，国际客户获得Stellantis、Scania、Magna等海外定点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入72.83亿元、92.46亿元、110.35亿元；归母净利润0.71亿元、2.15亿元、4.74亿元，同比扭亏、增长201%、增长121%；对应2026、2027年PE为65倍、29倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

  

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