兴蓉环境(000598):运营稳健,工程业务下滑拖累业绩-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1归母净利润9.75亿元，同比增长5.03%；2025Q2归母净利润4.67亿元，同比减少0.94%。2、自来水业务收入12.68亿元，同比增长3.79%；污水处理业务收入18.71亿元，同比增长9.82%；固废业务收入7.16亿元，同比增长0.67%。3、工程业务收入1.77亿元，同比下降26.13%。4、自来水制售毛利率51.35%，同比提升6.21个百分点；污水处理服务毛利率43.13%，同比提升0.86个百分点；垃圾焚烧发电毛利率46.16%，同比下降2.34个百分点。5、信用减值损失1.06亿元，同比增加1010万元；所得税率18.14%，同比提升2.6个百分点。6、经营活动现金流净额9.34亿元，同比减少4.39%；收现比90.02%，同比下降1.90个百分点。7、资本开支21.1亿元，同比下降17.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为21.1亿元、22.2亿元、23.2亿元，同比增长5.8%、5.1%、4.7%，对应PE 9.6倍、9.2倍、8.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、价格及收费风险；2、项目进度低于预期风险。

  

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