中国联通(600050):自由现金流回升显著,中期派息提升亮眼-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润63.5亿元，同比增长5.1%。2、业务结构持续优化，算网数智收入达到454亿元，占比提升到26%；战略性新兴产业收入占比提升到86%。3、联接用户规模突破12亿，物联网连接数总量达到6.9亿。4、算力业务动能强劲，联通云收入达到376亿元，同比增长4.6%；IDC收入达到144亿元，同比增长9.4%。5、应收账款规模715亿元，同比增长19%，信用减值损失80.8亿元，同比增长12%，增幅均明显收窄。6、自由现金流同比提升63.1%；中期每股派息0.2841元，同比增长14.5%，中期派息率达60%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为96亿元、101亿元、107亿元，对应同比增速6.4%、5.6%、5.3%，对应PE 19倍、18倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、传统业务ARPU增长不及预期；2、产业数字化业务竞争加剧。

  

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