桐昆股份(601233):25H1业绩同比提升,看好涤丝格局持续改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入441.58亿元，同比下降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%。2、2025Q2实现营收247.38亿元，同比下降8.73%，环比增长27.38%；归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比下降20.54%。3、业绩同比改善主要受益于涤纶长丝价差整体提升，2025H1 POY-PX/MEG价差达1436元/吨，同比增长8.88%。4、金九银十旺季下游开工回暖，江浙加弹开工负荷从61%回升至78%，江浙织机从56%回升至65%，长丝厂商库存有效去化。5、涤纶长丝行业新增产能放缓，2025/2026年新增产能约155/150万吨，供给增速仅3%，低于需求增速，行业供需格局持续优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.56亿元、32.57亿元、39.30亿元，EPS分别为1.06元、1.35元、1.63元，现价对应PE为13.49倍、10.59倍、8.78倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险

  

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