源杰科技(688498):营收利润双端显著成长,长期良性发展趋势不变-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57%；归母净利润4626万元，同比增长330.31%。Q2营业收入1.21亿元，同比增长100.60%；归母净利润3194万元，同比大幅增长。2、产品结构优化升级是业绩主要驱动因素，电信市场同比减少8.93%，数据中心业务营收1.05亿元，同比增长1034.18%，大功率CW激光器光源大规模放量，客户供应链渗透规模提升。3、数据中心板块业务具备高毛利特性，催化利润端增长。4、销售费用同比增长180.35%，管理费用增长27.27%，研发费用增长21.22%。5、经营性现金流净额同比增长357.52%，系销售回款力度加大、收入增加、销售商品提供劳务收到的现金增加所致。6、国产高端光芯片技术尚未成熟，高速率芯片国产替代逻辑有望催化光芯片产业发展。公司已建立IDM全流程业务体系，核心优势明确，未来有望依托数通侧产品长期放量实现业绩突破。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为4.89亿元、7.40亿元、9.62亿元，实现归母净利润1.59亿元、2.92亿元、3.87亿元，2026-2027年同比增长84.12%、32.38%，对应PE为103.62倍、78.27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI大模型商用化不及预期；云厂商投资不及预期；宏观经济不及预期等。

  

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