溯联股份(301397):主业基本盘稳固,液冷业务拓空间-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入6.7亿元，同比增长26.3%；归母净利润0.7亿元，同比下降4.4%。2、营收增长受益于新能源汽车行业高景气、客户订单增长及热管理系统升级带来的单车价值量提升。3、利润下滑主要因销售费用同比增61.0%、管理费用同比增29.6%，研发费用0.4亿元同比增34.8%，以及核心产品汽车流体管路总成毛利率同比下降1.2个百分点。4、新能源汽车流体管路业务是增长引擎，产品包括电池包冷却管路等，正推进与主流车企及电池厂商的技术对接与新车型认证。5、传统燃油车流体管路业务受燃油车产量影响增速放缓，但通过材料和技术升级推动单车价值量提升，盈利稳定性较强。6、控制件及精密注塑件业务营收0.8亿元同比增38.2%，高毛利特性及液冷、储能等高景气赛道需求有望成为核心增长极。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1571.43百万元、1922.45百万元、2350.37百万元，增长率分别为26.54%、22.34%、22.26%；归属母公司净利润分别为168.42百万元、217.25百万元、273.66百万元，增长率分别为37.46%、28.99%、25.97%；每股收益EPS分别为1.08元、1.40元、1.76元。公司汽车主业受益于新能源客户放量和高价值新品拓展，同时前瞻布局AIDC液冷、储能等第二增长曲线，未来成长性值得期待，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格超预期的风险；新能源业务拓展速度低于预期的风险；客户集中度较高的风险；技术创新不及预期的风险；UQD发展不及预期的风险等。

  

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