中润光学(688307):业绩稳步增长,研发投入持续加码

#核心观点：1、2025H1公司实现收入2.5亿元，同比增长29.73%；归母净利润0.21亿元，同比增长0.98%。2、分季度看，2025Q2收入1.38亿元，同比增长21.69%，环比增长22.57%；归母净利润0.1亿元，同比增长10.69%，环比下降0.27%。3、传统业务智慧监控及感知（安防领域）收入1.68亿元，同比增长20.14%。4、新兴业务表现分化：智能检测及识别收入0.28亿元，同比增长109%，毛利率24.1%，同比提升8.9个百分点；视频通讯及交互收入0.2亿元，同比下降7.1%；高清拍摄及显示收入0.13亿元，同比增长274.6%，毛利率30.2%，同比提升16.4个百分点；技术开发业务收入0.11亿元，同比增长9.7%；配件及其他业务收入0.08亿元，同比增长166.6%。5、收购戴斯光电已于2025年7月完成并表，2025-2027年业绩承诺净利润分别为2100万元、2900万元、4000万元。6、2025H1研发人员190人，同比增长27.52%；研发费用0.30亿元，同比增长48.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为5.08亿元、9.21亿元、11.65亿元，归母净利润分别为0.63亿元、0.85亿元、0.98亿元，对应PE分别为45.33倍、33.56倍、29.03倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期

  

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