盐湖股份(000792):钾肥景气周期售价上升,公司业绩同比大幅增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入67.81亿元，同比下降6.3%；归母净利润25.15亿元，同比增长13.7%。2、营收下降主要因氯化钾销量同比下降20.5%至177.79万吨，以及碳酸锂销售均价同比下降27.5%至6.03万元/吨。3、净利润增长主要因氯化钾销售均价同比上涨26.0%至3019元/吨。4、2025年钾肥进口合同价格为346美元/吨CFR，约合含税价3000元/吨，对下半年国内钾肥价格形成支撑。5、2025年第二季度营收36.62亿元，环比增长17.4%；归母净利润13.71亿元，环比增长19.76%，主要受益于钾肥价格环比上涨3.7%。6、4万吨/年锂盐项目总体进度达71%，预计9月底投料试车，届时公司将形成8万吨/年锂盐产能规模。7、公司在锂产业完成多项技术攻关，锂吸附剂性能达行业领先水平；钾钠产业完成新型钾镁肥研发等创新。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为157.14亿元、183.08亿元、194.32亿元，归母净利润分别为56.88亿元、66.73亿元、70.98亿元，对应PE分别为18倍、16倍和15倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。