联影医疗(688271):海外市场快速增长,市场份额持续提升

#核心观点:1、2025年上半年公司营业收入60.16亿元,同比增长12.79％;归属于母公司净利润9.98亿元,同比增长5.03％;扣非归母净利润9.66亿元,同比增长21.01％。2、MR设备实现收入19.68亿元,同比增长16.81％;3.0T磁共振产品线在中国市场份额同比提升超5个百分点。3、CT设备实现收入15.15亿元;分子影像产品实现收入8.41亿元,同比增长13.15％;PET/CT产品线中国市场占有率连续十年保持第一。4、海外收入11.42亿元,同比增长22.48％,收入占比提升至18.99％;北美市场已覆盖美国超过70％的州级行政区,累计装机超400台/套;欧洲市场与多家大型医疗集团建立合作;澳大利亚及印度市场获得高端设备订单。5、公司累计获得上市产品超140款,其中53款通过美国FDA认证;2025年上半年研发费用7.66亿元,研发费用率12.74％。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0、25.0、31.5亿元,当前股价对应PE分别为63X、50X、40X,给予"买入"评级。

  

   #风险提示:1、海外销售不及预期;2、设备更新政策落地不及预期;3、市场竞争加剧的风险。

  

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