太阳纸业(002078):林浆纸一体化优势显著,期待旺季向上-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司收入191.13亿元，同比下降6.87%，归母净利润17.8亿元，同比增长1.3%，扣非净利润17.64亿元，同比下降2.95%。2、分产品看，双胶纸营收42.0亿元同比下降15%，铜版纸营收20.2亿元同比下降5%，牛皮箱板纸营收52.2亿元同比增长0.4%，溶解浆营收16.1亿元同比下降9%，化机浆营收6.6亿元同比下降20%，化学浆营收5.8亿元同比下降26%。3、溶解浆产线完成搬迁升级，6月起稳定运行贡献业绩增量。4、南宁二期包装用纸、特种纸配套浆线及生活用纸项目加紧建设，预计25Q3-Q4进入试产阶段。5、老挝林地建设加速提升木片自给率，增强原料配套壁垒。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为431.18亿元、498.31亿元、528.51亿元，同比分别增长5.87%、15.57%、6.06%；归母净利润分别为35.49亿元、41.32亿元、45.66亿元，同比分别增长14.42%、16.43%、10.52%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游景气度波动，原材料价格大幅波动，主要产品价格大幅下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。