浙江自然(605080):短期业绩承压,期待经营回暖-2025H1业绩点评

#核心观点：1、浙江自然2025H1实现营收6.9亿元，同比增长14.2%；归母净利润1.5亿元，同比增长44.5%。2、Q2单季度实现营收3.3亿元，同比增长0.7%；归母净利润0.5亿元，同比下降20.1%。3、Q2毛利率同比下降5.1个百分点，管理费用率同比上升2.2个百分点至6.5%，归母净利率同比下降3.9个百分点至15.1%。4、关税扰动影响短期主业床垫补单，人工成本提升影响盈利能力。5、伴随关税影响减弱及越南、柬埔寨新产能释放，床垫主业及保温箱、水上用品新业务有望恢复增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润2.5亿元、3.2亿元、3.8亿元，对应估值分别为15倍、12倍、10倍。

  

   #风险提示：1、零售复苏不及预期风险；2、海外品牌去库不及预期风险；3、产能爬坡不及预期风险。

  

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