芭田股份(002170):Q2磷矿业务放量,驱动业绩高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入25.4亿元，同比增长63.9%；实现归属净利润4.6亿元，同比增长203.7%；归属扣非净利润4.6亿元，同比增长208.0%。2、2025年第二季度单季度实现收入14.3亿元，同比增长59.9%，环比增长28.8%；实现归属净利润2.9亿元，同比增长193.0%，环比增长67.3%。3、公司收入结构发生较大变化，磷矿采选业务收入达到10.0亿元，同比大幅增长455.8%，占营收比重从11.6%提升至39.3%，该业务毛利率高达70.8%。4、复合肥业务实现营收15.0亿元，同比增长11.3%，毛利率为14.5%。5、公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.60元（含税），现金分红总额1.5亿元。6、公司具备年产200万吨磷矿石生产能力，具备年产90万吨磷矿石在建产能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属净利润为11.6、13.5、14.5亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、磷矿石景气不及预期风险；2、项目建设进度不及预期风险。

  

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