海南华铁(603300):归属净利保持平稳,算力逐步推进

#核心观点：1、2025年上半年营业收入28.05亿元，同比增长18.89%；归属净利润3.41亿元，同比增长1.85%；扣非后归属净利润2.98亿元，同比减少10.76%。2、收入增长主因设备体量增长，算力业务亦有部分贡献，上半年交付算力资产超14亿元。3、毛利率承压，上半年综合毛利率40.05%，同比下降2.96个百分点，主要受租金价格波动影响。4、费用率提升，上半年期间费用率26.51%，同比上升1.77个百分点，其中销售费用率增加明显。5、归属净利润保持平稳主要得益于政府补助同比增加2870.55万元及减值冲回2564万元。6、经营性现金流改善，上半年经营活动现金流净流入13.72亿元，同比多流入2.24亿元，收现比98.73%，同比提升10.68个百分点。7、公司推进算力业务发展，布局数字资产交易和web3领域，并筹划新加坡上市。

  

   #盈利预测与评级：公司主业规模持续扩张，若租金价格企稳，主业有望重回增长。创新业务方面，算力资产累计交付超14亿元，并拓展推理算力应用场景。通过多元化融资方式增强资金流动性，包括发行债券及相关产品累计额度达50亿元，并推进新加坡上市。

  

   #风险提示：1、算力业务推进不及预期；2、高杠杆风险。

  

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