创源股份(300703):传统文教休闲出海先锋,战略转型国内高附加值文创赛道-深度研究报告

#核心观点：1、公司为文教休闲用品知名企业，主营文具出口，业务包括文教休闲、运动健身及生活家居三大板块。2、实控人为宁波国资委，持股比例达29.27%。3、运动健身类业务增长势能强劲，已成公司第二增长曲线。4、公司可实现柔性规模化生产，越南生产基地可发挥区域贸易协定的政策优势。5、2025年公司战略转型国内市场，打造“IP+科技+文创”产品，已孵化“TT”品牌作为发力C端零售的核心支点，并与“我是不白吃”IP联名推出产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业总收入分别为24.65/31.37/37.54亿元，同比增速分别为27%/27%/20%，归母净利润分别为1.2/2.5/3.6亿元，同比增速分别为11%/106%/46%。对应当前股价25/26/27年PE为51/25/17倍，首次覆盖，给予“强推”评级。

  

   #风险提示：宏观环境不确定性；海外市场依存度过高；汇率波动；研发设计创新不及预期；IP孵化不及预期；IP文创等创新业务收入及利润贡献存在不确定性等。

  

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