安图生物(603658):化学发光业务改善,盈利能力维持稳定

#核心观点：1、2025年上半年营业收入20.60亿元，同比下降6.65%；归母净利润5.71亿元，同比下降7.83%。2、第二季度营业收入10.64亿元，同比下降4.79%；归母净利润3.01亿元，同比增长1.97%。3、化学发光设备2024年装机量创新高，抵消了集采降价和DRG政策导致检测量减少的部分负面影响。4、液相色谱串联质谱检测系统已获证，测序仪预计近期获证。5、2025年上半年综合毛利率64.43%，同比下降0.94个百分点；销售费用率18.88%，同比上升2.18个百分点；研发费用率12.15%，同比下降2.95个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为44.65亿元、50.03亿元、56.12亿元，同比增速-0.14%、12.05%、12.17%；归母净利润分别为12.47亿元、14.77亿元、17.68亿元，同比增速4.39%、18.43%、19.71%；EPS分别为2.18元、2.58元、3.09元，对应PE为19倍、16倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：集采降价的风险，竞争格局恶化的风险，新品推广不及预期的风险。

  

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