三峡能源(600905):偏弱电价限制营收,经营业绩有所承压

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入147.36亿元，同比减少2.19%；归母净利润38.15亿元，同比减少5.48%。2、二季度营收同比减少0.79%；归母净利润13.68亿元，同比下降15.41%。3、控股装机规模达4993.66万千瓦，同比增长20.7%；风电/光伏装机分别同比增长17.05%/25.86%。4、总发电量393.14亿千瓦时，同比增长8.85%；风电/光伏发电量分别同比增长8.69%/10.25%。5、风电/光伏平均不含税上网电价分别为0.4101/0.3384元/千瓦时，同比下降9.97%/9.17%。6、风电/光伏利用小时数分别为1146/597小时，同比下降7.80%/13.85%。7、营业成本同比增长16.77%，毛利润69.34亿元，同比下降17.30%。8、投资收益9.15亿元，同比增长167.32%。9、管理费用同比下降10.42%，财务费用同比下降2.65%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.22元、0.23元和0.24元，对应PE分别为19.35倍、18.97倍和17.45倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；2、风况、日照资源不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。