华阳股份(600348):降本增效煤炭经营显韧性,新矿投产释放成长新潜能

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入112.40亿元，同比下降7.86%；归母净利润7.83亿元，同比下降39.75%；扣非归母净利润8.24亿元，同比下降32.18%。2、2025年第二季度营业收入54.22亿元，同比下降10.24%；归母净利润1.86亿元，同比下降56.97%。3、2025年上半年原煤产量2076万吨，同比增长11.25%；商品煤销量1928万吨，同比增长12.79%。4、2025年上半年综合煤炭售价460.84元/吨，同比下降19.50%；第二季度综合售价419元/吨，环比下降18.1%。5、公司通过竞拍新增煤炭资源量约6.3亿吨，总资源量达66.8亿吨；七元矿和泊里矿投产后，核定产能将提升至4500万吨/年以上。6、公司累计建成7座智能化矿井、127个智能化工作面及1座智能化选煤厂。7、公司自上市以来累计现金分红129.31亿元，2023年度和2024年度分红比例均达到50%以上。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为19.54亿元、24.24亿元、27.44亿元；EPS分别为0.54元/股、0.67元/股、0.76元/股。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；安全监管趋严导致产量下滑风险；新材料业务转型发展的不确定性风险。

  

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