心脉医疗(688016):外周快速放量,海外市场表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.14亿元，同比下降9.24%；归母净利润3.15亿元，同比下降22.03%；扣非归母净利润2.71亿元，同比下降29.96%。2、主动脉类收入5.14亿元，同比下降15.8%，主要受国内胸主支架价格调整及渠道去库存影响。3、外周及其他类收入2.00亿元，同比增长188.57%，Reewarm PTX药物球囊等新品快速爬坡。4、海外收入1.23亿元，同比增长77.05%，主要因并表Lombard及加大海外市场拓展。5、Castor、Minos累计覆盖医院分别为1300、1000家。6、上半年研发投入6325万元，Cratos分支型主动脉支架系统获批并启动临床植入，Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件获批上市，Hector胸主动脉多分支支架进入国家创新器械特别审查程序。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为14.54亿元、17.56亿元、21.30亿元，同比增速分别为20.5%、20.8%、21.3%；归母净利润分别为6.07亿元、7.36亿元、8.94亿元，同比增速分别为20.8%、21.3%、21.5%。

  

   #风险提示：市场开拓不及预期的风险；集采降价超预期风险；新产品研发、注册及认证风险。

  

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