协创数据(300857):业绩高速增长,算力业务布局成效显著-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收49.44亿元，同比增长38.18%；归母净利润4.32亿元，同比增长20.76%；毛利率17.61%，同比提升0.15个百分点。2、2025年第二季度单季实现营收28.67亿元，同比增长57.58%，环比增长38.00%；归母净利润2.63亿元，同比增长34.42%，环比增长55.34%；毛利率18.81%，同比提升0.27个百分点，环比提升2.85个百分点。3、分业务来看：物联网智能终端业务收入8.75亿元，同比下降11.61%，毛利率34.45%；数据存储设备业务收入18.35亿元，同比下降5.27%，毛利率10.28%；服务器及周边再制造业务收入8.35亿元，同比增长119.49%，毛利率9.95%；智能算力产品及服务业务收入12.21亿元，同比增长100%，毛利率20.60%；其他业务收入1.79亿元，同比下降33.93%，毛利率25.77%。4、费用方面：销售费用同比增长122.42%，管理费用同比增长3.26%，研发费用同比增长20.20%，财务费用同比增长662.08%。5、公司总资产达150.14亿元，较2024年底增长105.53%。6、公司已累计购买82亿元服务器资产，累计申请银行授信额度不超过205亿元。7、控股子公司奥佳软件是NVIDIA NCP合作伙伴，其FCloud OmniBot具身智能服务平台基于NVIDIA机器人训推方案。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入116.84亿元、149.33亿元、182.98亿元；实现归母净利润11.70亿元、16.70亿元、22.38亿元；首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：国际贸易关税风险、产品研发风险等。

  

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