比亚迪(002594):毛利率整体承压,单车盈利触底,下半年修复空间大-2025年Q2点评

#核心观点：1、2025年Q2实现营业收入2009.2亿元，同比增长14.0%，环比提升17.9%。2、实现归母净利润63.6亿元，同比下降29.9%，环比下降30.6%。3、实现扣非归母净利润54.3亿元，同比下降36.6%，环比下降33.6%。4、汽车业务收入约1572.0亿元，同比增长17.2%，环比增长17.8%。5、总销量114.5万辆，同比增长16.1%，环比增长14.4%。6、海外销量占比达22.5%。7、单车收入约13.7万元。8、毛利率约16.3%，整车业务毛利率约18.7%。9、期间费用率约为12.8%。10、智能化大战略下坚定智驾转型，超级e平台发布巩固电动化技术优势。11、腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。12、出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年公司归母净利润446亿元，对应PE 21.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。