国投电力(600886):水电表现稳健,火电毛利率提升-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入256.97亿元，同比减少5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。2、总发电量770.59亿千瓦时，同比减少0.54%；水电发电量477.82亿千瓦时，同比增加10.30%；火电发电量222.58亿千瓦时，同比减少21.10%。3、平均上网电价0.353元/千瓦时，同比减少6.4%。4、水电毛利率63.79%，同比提升0.42个百分点；火电毛利率17.26%，同比提升2.03个百分点。5、财务费用同比减少23.97%至13.73亿元。6、公司承诺2024-2026年每年现金分红比例不低于55%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为70.79亿元、75.19亿元和80.75亿元，对应每股收益为0.88、0.94和1.01元/股。上调公司至"买入"投资评级。

  

   #风险提示：来水不及预期；燃料成本上涨；电力需求不及预期；电价波动风险；海外业务风险；其他不可预测风险。

  

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