海尔智家(600690):数字化变革仍大有可为,同时有望受益于北美降息-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业总收入1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%。2、内销收入同比增长8.8%，卡萨帝品牌收入增长超20%，Leader品牌收入增长超15%。3、海外市场收入790.8亿元，同比增长11.7%，其中欧洲增长24%，南亚增长32%，东南亚增长18%，中东非增长65%。4、数字化变革推动降本增效，Q2毛利率同比提升0.11个百分点至28.38%，销售费用率同比下降0.17个百分点至10.61%，归母净利率同比提升0.41个百分点至8.46%。5、北美市场收入占比28%，有望受益于降息带来的地产需求复苏。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3111.07亿元、3289.87亿元、3475.87亿元，同比分别增长8.79%、5.75%、5.65%；归母净利润分别为211.85亿元、238.22亿元、264.42亿元，同比分别增长13.04%、12.45%、11.00%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险，国际政治经济不确定性风险

  

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