国金证券(600109):财富管理优势稳固,自营业务显著改善-2025年中报点评

#核心观点：1、国金证券2025年上半年实现营业收入38.62亿元，同比增长44.28%；归母净利润11.11亿元，同比增长144.19%；加权平均净资产收益率3.24%，同比提升1.85个百分点。2、经纪业务手续费净收入同比增长56.68%，股基交易额市场份额持续增长，代买和代销净收入增幅明显。3、投行业务手续费净收入同比下降13.85%，股权融资业务周期性波动，债权融资规模增幅明显扩大。4、资管业务手续费净收入同比增长47.62%，券商资管业务保持快速增长。5、投资收益（含公允价值变动）同比增长116.76%，权益及固收自营均获得较好投资收益。6、利息净收入同比增长16.15%，两融余额及市场份额保持稳定，股票质押规模出现回升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026年EPS分别为0.56元、0.60元，BVPS分别为9.53元、9.94元，对应P/B分别为1.04倍、1.00倍，维持“增持”的投资评级。

  

   #风险提示：1、权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2、股价短期波动风险；3、资本市场改革的政策效果不及预期；4、超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差。

  

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