中国海油(600938):增储上产以量补价,公司经营彰显韧性-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入2076.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润695.33亿元，同比下降12.79%。2、石油液体销售收入1439.98亿元，同比下降10.7%；天然气销售收入277.47亿元，同比增长16.3%。3、石油液体销量290.0百万桶，同比增长2.8%；天然气销量489.2十亿立方英尺，同比增长13.5%。4、石油液体平均实现价格69.15美元/桶，同比下降13.9%；天然气平均实现价格7.90美元/千立方英尺，同比增长1.4%。5、2025年上半年经营活动现金流量净额1091.82亿元，同比下降7.9%。6、2025年第二季度归母净利润329.70亿元，环比下降35.93亿元。7、桶油作业费6.76美元/桶油当量，同比下降0.7%。8、公司承诺2025-2027年股息支付率不低于45%，2025年中期股息每股0.73港元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为4147亿元、4331亿元、4386亿元；归母净利润分别为1343亿元、1385亿元、1411亿元；对应PE分别为9.24倍、8.97倍、8.80倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：宏观经济及政策风险、气候变化及环保政策风险、原油及天然气价格波动风险、市场竞争日益加剧风险、无法实现并购与剥离行为带来预期收益的风险、新项目进度不及预期风险、汇率风险、外汇管制风险。

  

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