桐昆股份(601233):2025Q2长丝开工较为饱和,行业供需格局持续优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年半年度实现营收441.58亿元，同比下降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%。2、2025年第二季度实现营收247.38亿元，同比下降8.73%，环比增长27.38%；归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比下降20.54%。3、长丝Q2产量325万吨，开工率96.3%；销量345.33万吨，同比增长5%，环比增长38.2%。4、长丝行业新增产能增速显著下降，供需格局持续优化，盈利中枢有望上移。5、公司持股浙石化20%股权，石化板块盈利弹性被低估。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.67亿元、30.39亿元、37.67亿元，同比增速分别为80.3%、40.3%、23.9%；对应EPS分别为0.90元、1.26元、1.57元。给予2026年15倍PE，目标价18.9元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：原油价格大幅震荡，下游需求恢复不及预期，产能建设及释放进度不及预期

  

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