聚和材料(688503):收购SKE掩模基板业务,迈入平台化材料时代

#核心观点：1、聚和材料拟与韩投伙伴设立SPC，以3.5亿人民币收购SKE空白掩模业务板块。2、目标公司2024年底资产总额2.56亿元，净资产2.5亿元，2024年收入430万元，EBITDA-463万元。3、SKE公司BlankMask事业部生产用于DUV-ArF和DUV-KrF光刻技术节点的空白掩模基板，产品已通过多家半导体晶圆厂验证并实现量产销售，业务覆盖韩国、中国大陆及中国台湾等地区。4、掩模基板是掩膜版的主要原材料，中国半导体掩模基板市场规模约为4.5亿美元。5、半导体掩膜版和掩模基板市场基本被海外厂商垄断，公司通过并购进入该业务具备较大的国产替代空间。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年净利润预测26%/31.5%至4.52/5.17亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价78元，对应2025/2026年41.8/36.5倍P/E。较当前股价有28.44%的上浮空间，当前股价对应2025/2026年32.5/28.4倍P/E。

  

   #风险提示：半导体业务进展不及预期，铜浆进展不及预期。

  

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