百润股份(002568):善创新企业再度试水新品类-深度研究

#核心观点：1、百润股份烈酒业务自2016年启动，已做充分前期准备，计划未来5年达成100万桶原酒储备目标，为国内第一大烈酒厂，具备规模优势和先发优势。2、公司具备将舶来品成功本土化的经验和实力，预调酒市场占有率全国第一，形成“品牌=品类”的消费者认知。竞争优势包括研发实力强、产品矩阵完善、营销能力多次被验证、线下渠道优势明显。3、国内威士忌市场空间广阔，相比当前行业规模有翻倍以上空间。产品需坚守高品质和差异化，消费者偏好可被塑造，成功的酒厂离不开行业坚守和主业赋能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入增速为10.21%/13.80%/15.81%，对应收入为33.59/38.23/44.27亿元。归母净利润增速为7.53%/18.45%/16.85%，对应净利润为7.73/9.16/10.70亿元。首次覆盖给予增持评级。

  

   #风险提示：新品推广失败风险；公司威士忌业务的风险；威士忌国内消费者认可度低于预期风险；政策变动及宏观经济变动风险。

  

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